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Nouvelle monnaie africaine: l'ECO remplacera-t-il le franc CFA?

Les jours du franc CFA pourraient être numérotés en Afrique de l'Ouest.

Les dirigeants de huit pays d'Afrique de l'Ouest se sont réunis  vendredi à Abidjan, en Côte d'Ivoire , pour discuter de l'abandon de leur monnaie - le franc CFA - pour le " ECO ", une nouvelle monnaie visée par les dirigeants de la Communauté économique des États de l'Afrique de l'Ouest (CEDEAO), composée de 15 membres. lancer l'année prochaine. 

Qu'est-ce que le franc CFA?

Créé par la France en 1945, le franc "CFA" a été indexé sur le franc français et est actuellement soutenu par l'euro. CFA représentait initialement "Colonies francaises d'Afrique", puis "Communauté française d'Afrique". 

Quels pays utilisent actuellement le franc CFA?

Il est utilisé dans deux zones monétaires, l’une en Afrique de l’Ouest et l’autre en Afrique centrale. Le franc CFA d'Afrique de l'Ouest est utilisé par le  Bénin , le  Burkina Faso , la  Côte d'Ivoire , la  Guinée-Bissau , le  Mali, le Niger , le  Sénégal  et le  Togo . Le franc CFA d'Afrique centrale est utilisé par le  Cameroun , la  République centrafricaine , la République du Congo , le  Gabon , la  Guinée équatoriale et le Tchad .

Bien que les deux monnaies soient techniquement séparées, elles ont essentiellement une parité et sont interchangeables. Un euro (0,89 dollar) permet d’acheter environ 656 francs CFA - d’Afrique de l’Ouest ou d’Afrique centrale. 

Pourquoi abandonner le franc CFA?

Certains critiques considèrent la monnaie comme un outil de l'ère coloniale qui continue d'empiéter sur la souveraineté des États africains. L'année dernière, sept artistes de 10 pays différents ont publié la chanson  "7 minutes contre le franc CFA" afin de susciter un large soutien populaire en faveur du dumping de la devise.

Comment cela empiète-t-il sur la souveraineté?

Le franc CFA limite la souveraineté monétaire. La France garantit la valeur du franc CFA et, en retour, les pays qui l'utilisent sont tenus de conserver 50% de leurs réserves de change auprès du Trésor français.

B arce le taux de change entre le franc CFA et l' euro est fixé, les banques centrales des deux zones de franc CFA doivent suivre les politiques monétaires de la Banque centrale européenne (BCE) afin de maintenir la cheville. En termes simples, la BCE fixe effectivement les taux d’intérêt pour les pays qui utilisent le franc CFA.

Y a-t-il un avantage à garder le franc CFA?

Parce que le franc CFA est fortement lié à l'euro, ses partisans estiment qu'il offre une stabilité aux pays qui l'utilisent et qu'il contribue à créer des opportunités de croissance économique.

Quels sont les inconvénients de le garder?

Les critiques disent que parce que le franc CFA est lié à l'euro - ce qui est relativement fort - les biens produits par les pays en francs CFA sont moins compétitifs que les biens produits par les pays dont la monnaie est moins chère.

Quel avantage y at-il à remplacer le franc CFA par l’ECO?

Les partisans de l'ECO affirment que cela contribuera à stimuler les échanges, à réduire les coûts de transaction et à faciliter les paiements dans les 15 pays membres de la CEDEAO, qui se chevauchent largement, mais pas entièrement, avec la zone franc CFA d'Afrique de l'Ouest.

Le CEO pourrait-il être adopté bientôt?

L'introduction d'une monnaie unique pour la CEDEAO a été reportée à plusieurs reprises au fil des ans. La CEDEAO prévoit de lancer l'ECO en 2020, mais il est douteux que les 15 pays du bloc puissent tous satisfaire aux critères d'adoption de la nouvelle monnaie d'ici là. Il est également difficile de savoir si le bloc aura rapidement les structures institutionnelles en place pour gérer une monnaie commune.

La nouvelle monnaie réussira-t-elle?

Certains craignent que le Nigéria, la plus grande économie de la CEDEAO, ne domine l'ECO. On se demande également dans quelle mesure le CEO stimulerait le commerce. Ken Opalo, professeur adjoint à l'Université de Georgetown, a déclaré à Al Jazeera que, si le CEO donnait aux États francophones une alternative au franc CFA, "un commerce intérieur insuffisant créerait de graves problèmes pour les autorités monétaires du bloc".


Dangers de la dette en dollars: la décision budgétaire d'émettre une dette en devises n'a aucun avantage réel et des risques énormes. 

Dans son discours sur le budget, la ministre des Finances, Nirmala Sitharaman, a déclaré que l’Inde commencerait à emprunter sur les marchés extérieurs en devises. C'est un changement marqué par rapport au passé lorsque l'Inde avait émis des obligations d'État en roupies et emprunté en devises uniquement auprès de prêteurs officiels tels que la Banque mondiale. Deux raisons possibles dans le discours sont que, premièrement, "la dette extérieure souveraine de l'Inde par rapport au PIB est parmi les plus faibles au monde avec moins de 5%", et, deuxièmement, cela aura "un impact bénéfique sur la situation de la demande pour les titres d’État sur le marché intérieur ».

Le premier n'est pas vraiment une justification. La dette extérieure souveraine de l'Inde est faible, précisément parce que les décideurs précédents se sont inquiétés des risques liés aux émissions en devises. En effet, Arun Jaitley a écrit dans le document de synthèse sur la dette publique publié par le ministère des Finances en février 2018: «La majeure partie de la dette est d'origine nationale, ce qui protège le portefeuille de la dette du risque de change. La dette extérieure limitée, presque entièrement issue de sources officielles à des conditions de faveur, protège de la volatilité des marchés financiers internationaux. »La situation budgétaire ou la croissance économique de l'Inde sont-elles devenues tellement plus saines depuis ce document que ces préoccupations ne sont plus d'actualité? La plupart des observateurs penseraient que non.

La deuxième raison suggère que l'objectif principal est de financer les besoins de financement du secteur public. Les prévisions budgétaires optimistes et les emprunts hors budget suggèrent que cela pourrait être encore important malgré les chiffres de déficit déclarés conservateurs. Pourtant, même ici, le raisonnement n'est pas clair. Si le gouvernement veut attirer plus de capitaux étrangers pour compléter l'épargne nationale, il n'a pas besoin d'émettre une obligation souveraine, il lui suffit d'augmenter les plafonds actuels des investissements de portefeuille étrangers en obligations en roupies gouvernementales. L'effet est le même - davantage d'entrées étrangères - mais la sécurité du gouvernement est émise en roupies. Alors pourquoi émettre une obligation libellée en devise étrangère? 

De plus, il semble y avoir une certaine confusion quant à savoir si une émission en dollars étrangers réduira le montant des obligations d'État nationales que le marché intérieur devra absorber. La réalité est que si la RBI stérilise les entrées de devises (comme le préconisent certains commentateurs) en achetant des dollars et en vendant ses obligations d'État, elle ne réduira pas les obligations nationales, le marché doit absorber un iota. Alors, quelle est la véritable raison de ce mouvement aventureux? 

Les banquiers étrangers rencontrent souvent des responsables du ministère des Finances, essayant de persuader l'Inde d'émettre une obligation étrangère. D'après mon expérience, ils ont généralement commencé par dire qu'un tel emprunt serait moins coûteux, car les taux d'intérêt en dollars ou en yens sont inférieurs aux taux d'intérêt en roupies. Cet argument est faux: généralement, le taux d’intérêt plus bas en dollars est compensé à long terme par des remboursements de capital plus élevés car la roupie se déprécie par rapport au dollar. En outre, lorsque la roupie se déprécie considérablement (comme pendant le Taper Tantrum), l'Inde jouit d'une mauvaise image auprès des investisseurs internationaux et le fait que le remboursement de la dette en dollars soit plus élevé pourrait encore aggraver les turbulences sur les marchés. Pour cette raison, la plupart des pays n'émettent de la dette publique en devises que lorsqu'ils sont incapables d'émettre dans leur propre devise.

Les banquiers ont alors avancé l'argument selon lequel cela entraînerait un ensemble de nouveaux investisseurs étrangers dans la dette publique indienne - des investisseurs qui ne veulent tout simplement pas s'embarrasser des tracas de l'enregistrement en Inde. Nous devrions nous inquiéter de la nature de ces investisseurs. S'ils ne peuvent pas s'embêter à s'inscrire en tant qu'investisseurs de portefeuille étrangers, ou s'ils ne peuvent pas adopter notre filtre «Connaissez votre client», seront-ils vraiment le type d'investisseurs que nous souhaitons? S'agit-il d'investisseurs chics à court terme, achetant lorsque l'Inde est «chaude», et qui nous envoient quand cela ne l'est pas? La volatilité de la dette indienne négociée en devises qui en découle pourrait-elle ensuite se transmettre à notre marché intérieur du G-Sec? La queue étrangère remuerait-elle le chien domestique?

Les banquiers ont généralement modifié à nouveau leurs arguments - cette fois pour souligner que le commerce extérieur améliorerait la liquidité des émissions gouvernementales. Peut-être, mais si ce commerce était effectué en Inde (en encourageant ces investisseurs à acheter et à vendre des G-Sec en Inde), la liquidité du commerce local n'augmenterait-elle pas davantage? Voulons-nous des marchés indiens plus forts ou des marchés étrangers plus forts? Bien mieux que d'émettre une obligation en devise étrangère à l'étranger (où nous n'avons absolument aucun contrôle sur qui investit), nous assouplirions nos obligations en matière d'inscription des investisseurs étrangers en tant qu'investisseurs de portefeuille étrangers ou, si nous ne souhaitons absolument pas savoir qui investit, éliminons totalement ces exigences. (C’est à mon avis une étape dont le temps n’est pas encore venu).

Les banquiers ont eu un dernier essai. Ils ont fait valoir que les émissions étrangères du gouvernement indien à différentes échéances créeraient une courbe de rendement qui permettrait aux actions étrangères des sociétés indiennes d'être plus facilement cotées. Il est toutefois difficile d’imaginer que les émissions du gouvernement indien à l’étranger soient suffisamment liquides pour créer une courbe de rendement utile - à l’exception de l’obligation actuelle de 10 ans, la plupart des émissions du gouvernement, même en Inde, ne sont pas échangées suffisamment pour établir des prix crédibles. Et si tel est le cas, les émissions de quasi-souverains tels que la State Bank of India devraient fournir aux opérateurs une référence en matière de prix légèrement plus inexacte.

Les banquiers ne faisaient que leur travail, essayant de gagner des frais de souscription pour leurs banques. Mais le gouvernement doit garder à l’esprit la sécurité et les besoins de l’Inde lorsqu’il examine ses propositions. 

Une petite émission ne sera probablement pas problématique. Le problème, c’est qu’une fois la porte ouverte, le gouvernement sera tenté d’en émettre plus, beaucoup plus, avec les risques que cela comporte - après tout, toutes les dépendances commencent au début.

Il existe cependant une autre raison d'éviter les émissions étrangères. Dans le passé, l’Inde a exprimé son désir d’internationaliser la roupie à terme - pour en faire une monnaie que d’autres pays utiliseront. La première étape a été de rendre la roupie plus attrayante en réduisant l'inflation intérieure. Maintenant que nous avons fait cela, pourquoi ne pas chercher à rendre les actifs en roupies plus souhaitables et plus liquides? Si l’intention est toujours d’internationaliser la roupie, pourquoi voulons-nous créer une concurrence inutile pour les avoirs en roupies et les marchés indiens en libellant l’actif financier le plus recherché de l’Inde, son obligation gouvernementale, en devises?


Récupération du rand: Pourquoi la devise de l'AS est à son plus fort en cinq mois

Nous avons de bonnes nouvelles concernant le rand: il se comporte bien par rapport au dollar américain et semble sur la voie de la reprise. Mais qu'est-ce qui met un ressort dans la démarche de ZAR? Ce n’est pas souvent que nous rapportons de bonnes nouvelles sur la valeur du Rand, mais jeudi nous semble une exception des plus bien accueillies. La devise se négocie par rapport au dollar américain à son meilleur taux depuis février 2019. Vous savez, avant les discours sur le budget et les événements de la SONA ont contribué à la négativité du marché. 

Taux de change du dollar australien au jeudi 11 juillet

En dépit de divers problèmes avec Eskom et d’autres entreprises publiques et de perspectives budgétaires conservatrices, le Rand a récemment fait preuve d’un incroyable degré de résilience. Pour la deuxième fois de la semaine, la devise de l'AS a encore plongé sous la barre des 1 $: R14 , et elle a bien l'intention de définir un record annuel. Jeudi, le rand se négociait à 13,90 rands contre le dollar américain . Cependant, il faut remonter à la fin du mois de janvier / début février pour le meilleur de 2019. ZAR avait déjà atteint 13,25 rands par rapport à son homologue américain. Voici pourquoi nos dollars deviennent plus bang… Pourquoi le Rand se produit à un sommet de cinq mois en 2019: Un plan de sauvetage crédible pour Eskom sur les cartes?

La performance économique du pays est liée à Eskom, et cela peut parfois être déprimant. Cependant, cela a joué en faveur de l'Afrique du Sud ici. Le rapport de BusinessTech indique que le PIC souhaite convertir ses avoirs de 6,4 milliards de dollars en capitaux propres en échange d'un droit de regard sur la direction d'Eskom, y compris la représentation au conseil d'administration. 

Préoccupations aux USA : Pour que le rand gagne, le dollar américain doit parfois subir des pertes. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a mis en exergue les risques pour l'économie américaine, qui pourraient entraîner une baisse des taux d'intérêt à la fin du mois . C’est un moyen infaillible d’effrayer le billet vert sur un marché international, mais leur perte est bien un gain pour l’Afrique du Sud.  

Gouverneur de la banque de réserve ici pour rester : Un autre facteur qui a contribué à renforcer la ZAR est la nouvelle que Lesetja Kganyago restera le gouverneur de la Banque de réserve SA pendant les cinq prochaines années. C’est le type de stabilité institutionnelle dont Mzansi avait grand besoin et, avec quelques autres facteurs favorables au Rand, il a contribué à faire de la cerise sur le gâteau.


La Thaïlande veut contenir la devise la plus forte du monde

La banque centrale thaïlandaise s'inquiète de la manière de calmer la poussée du baht, qui bat le monde, alors que les États-Unis surveillent de près les signes d'une politique monétaire injuste. Les responsables de la Banque de Thaïlande ont intensifié leurs interventions verbales la semaine dernière. Le directeur principal, Don Nakornthab, a déclaré mercredi que l'autorité monétaire «inquiète» réfléchissait à la façon dont le baht pouvait être contenu. Il a également évoqué la possibilité d'une réduction des taux d'intérêt. Selon les données de Bloomberg, le baht a progressé de 8,3% par rapport au dollar au cours de la dernière année, ce qui en fait le pays le plus performant au monde. Il est considéré comme une valeur refuge compte tenu des antécédents de la Thaïlande en matière d'excédents de compte courant et de réserves de change presque record. L'appréciation de la devise menace d'accentuer le net ralentissement de l'économie axée sur les exportations. "Pour l'instant, intervention verbale, intervention physique et surveillance étroite des comptes en bahts thaïlandais non résidents" sont des options pour la banque centrale, mais des contrôles des capitaux sont peu probables, a déclaré Roong Sanguanruang, analyste de marché à la Bank of Ayudhya Pcl à Bangkok. L'intervention sur le marché des changes n'est plus aussi facile qu'auparavant en raison des critiques croissantes des États-Unis, a-t-elle également déclaré. Le rapport semestriel sur les changes du Département du Trésor, publié en mai par le Département du Trésor, a fait de la Thaïlande l'un des principaux partenaires commerciaux, signe d'un renforcement du contrôle de sa politique monétaire. 

La Banque de Thaïlande avait précédemment rejeté les allégations de manipulation monétaire et déclaré qu'elle ne cherchait pas à obtenir un avantage indu dans le commerce. Don a déclaré mercredi qu'il ne savait pas quelles mesures pourraient être appliquées pour restreindre la monnaie, tout en ajoutant qu'une option pourrait être de demander aux banques de faire preuve de plus stricte en matière de transactions à court terme avec des non-résidents. Le baht s'est affaibli de 0,2% contre le dollar jeudi à 11h15 à Bangkok. La banque centrale a laissé les coûts d'emprunt à 1,75% et réduit ses prévisions de croissance économique le mois dernier, alors que la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine assombrit les perspectives du pays.


Les États-Unis doivent éviter de déclencher une guerre des devises
Les calculs arbitraires ne doivent pas servir de base pour imposer des tarifs. 
L’obsession de Donald Trump pour la manipulation monétaire a atteint un nouveau sommet. Le dernier tweet du président sur le sujet la semaine dernière a suggéré que les Etats-Unis devraient "faire correspondre" ce qu'il a appelé un "grand jeu de manipulation monétaire" joué par l'Europe et la Chine. Son explosion a suivi les mouvements récents des institutions américaines pour se concentrer davantage sur la manipulation des devises. Celles-ci s’ajoutent aux attaques fréquentes de M. Trump contre la Réserve fédérale pour avoir maintenu les taux d’intérêt trop élevés et à la nomination de son critique de la Fed, Judy Shelton, à son conseil d’administration. Utiliser le dollar comme une arme pour stimuler le commerce entraînera une politisation indésirable de la politique commerciale et un risque de représailles croissant.

Les dernières accusations de M. Trump interviennent quelques semaines à peine après avoir visé le président de la Banque centrale européenne, Mario Draghi. Il a tweeté que M. Draghi manipulait "injustement" l'euro, ajoutant qu '"ils s'en sortent depuis des années, avec la Chine et d'autres". Ses tweets ne sont toutefois pas isolés. En mai, le département américain du Commerce a publié une proposition prévoyant l'imposition de sanctions aux pays réputés manipuler leur monnaie. Cela se ferait dans le cadre des droits compensateurs - un processus utilisé pour lutter contre les subventions injustes des partenaires commerciaux - et impliquerait que le Trésor américain fournisse une estimation de la juste valeur des différentes devises.

Le dernier rapport du Trésor américain sur la manipulation monétaire a également élargi son filet. Le champ de la surveillance a été élargi, passant de l’évaluation des 12 principaux partenaires commerciaux du pays à ceux affichant un excédent commercial bilatéral avec les États-Unis de 40 milliards de dollars ou plus, ajoutant neuf pays supplémentaires à la liste. Deux des trois seuils pour être considérés comme un manipulateur de monnaie ont également été abaissés, ce qui augmente la probabilité que les pays remplissent les conditions. Malgré ces changements, aucun pays ne remplissait les trois critères, mais la Chine, tout comme le Japon, la Corée du Sud et l'Allemagne, restait sur la liste des pays à surveiller. L'Italie et l'Irlande ont rejoint cette dernière sur la liste, ainsi que trois autres pays qui utilisent également l'euro.

Les monnaies flottantes telles que l’euro et le yen ne peuvent répondre à l’un des trois critères de manipulation du Trésor: une intervention persistante et unilatérale du taux de change. L'ajout proposé d'évaluations des devises - lorsqu'il n'existe pas de méthodologie unique convenue et que les estimations peuvent varier considérablement en fonction des données utilisées - contribuerait à résoudre ce problème pour M. Trump. Les dispositions en matière de change font également partie des accords commerciaux passés avec M. Trump. L'accord États-Unis-Mexique-Canada comprend le premier engagement juridiquement contraignant en matière de flexibilité du taux de change et de divulgation des interventions futures. Mais il ne contient aucune sanction pour la manipulation de la monnaie perçue, ni aucune implication pratique étant donné que les trois monnaies flottent librement. L'accord de libre-échange entre les États-Unis et la Corée comprend également certaines dispositions relatives à la monnaie, mais celles-ci ne sont pas juridiquement contraignantes. Lier la manipulation des devises à la politique commerciale a un certain fondement: la faiblesse des devises améliore la compétitivité et peut rapidement compenser les droits de douane. Mais il ignore le rôle des décisions internes et souvent structurelles en matière d’épargne et d’investissement. Sans parler du rôle des taux d'intérêt sur les flux de capitaux, en particulier de l'influence de la politique monétaire américaine sur les conditions financières dans le monde. Cela semble également ignorer le rôle de la politique budgétaire des États-Unis dans l’élargissement du déficit commercial. Les manipulations monétaires peuvent sans aucun doute fausser les échanges et la croissance. Mais imposer des tarifs sur la base de calculs arbitraires des évaluations de la monnaie n’est pas la solution.


La devise turque et les actions chutent après le président Erdogan limogeant un haut responsable de la banque centrale
Les actions et la monnaie turques ont chuté lundi, les investisseurs ayant abandonné leurs avoirs après le renversement du gouverneur de la banque centrale du pays par le président Recep Tayyip Erdogan.

Le fonds iShares MSCI Turkey ETF (TUR) a reculé de 2,3%, son pire jour depuis le 13 juin. L’ISE National 100, principal indice boursier de la Turquie, a perdu près de 1%. Dans le même temps, la livre turque a chuté de plus de 1,5% pour se négocier à 5,718 pour un dollar. Un décret présidentiel rendu public samedi a annoncé que le gouverneur de la banque centrale turque, Murat Cetinkaya, avait été démis de ses fonctions et remplacé par son adjoint, Murat Uysal. Le décret ne précisait pas pourquoi Cetinkaya avait été limogé, mais les rumeurs voulant qu’il soit limogé avaient augmenté étant donné sa réticence à baisser les taux d’intérêt à la demande d’Erdogan. Le licenciement de Cetinkaya intervient à un moment où l’économie turque est en plein désarroi et où Erdogan se bat pour conserver son pouvoir politique.

«En Turquie, la qualité institutionnelle continue de se détériorer», a déclaré Alberto Gallo, responsable des stratégies macro-économiques chez Algebris Investments. "Bien que la dynamique lente du pays reste préoccupante, un léger ajustement de la politique monétaire à la suite du basculement au sommet pourrait ne pas trop modifier l'image fondamentale." L’économie de la Turquie s’est contractée de 3% au quatrième trimestre de 2018 et de 2,6% au premier trimestre de 2019, selon les données de FactSet. Le PIB du pays devrait également avoir diminué de 2% au deuxième trimestre. L'inflation se situe au-dessus de 17%, bien au-dessus de son taux de 10,3% au début de 2018. Les données publiées la semaine dernière ont également montré que les dépenses de consommation ont chuté en juin pour atteindre leur plus bas niveau en un an. La livre turque a été malmenée par le ralentissement économique et la montée de l’inflation. Au cours de la dernière année, la monnaie a perdu plus de 25% par rapport au dollar. La banque centrale turque a tenté de défendre la lire par des hausses de taux. Le taux repo à une semaine de la Turquie s’établit à 24%, en hausse par rapport à 8% en mars 2018. La banque centrale, «si lente que cela puisse être de réagir à la hausse de l'inflation et à la faiblesse de la lire, a finalement poussé les taux à 24% et les a laissés là pendant près d'un an», a déclaré Cristian Maggio, responsable de la stratégie pour les marchés émergents chez TD Securities , dans une note. «Cela a mis à rude épreuve la patience d’Erdogan et frustré son désir de voir la reprise de l’activité économique le plus rapidement possible. Cetinkaya a probablement été perçu comme un obstacle au processus d'accélération de la croissance. "

Pendant ce temps, le bastion d’Erdogan sur la Turquie a récemment subi un énorme choc après la nomination d’un nouveau maire d’Istanbul par un candidat du parti d’opposition. Ekrem Imamoglu a remporté la nouvelle élection du maire d’Istanbul le mois dernier, l’un des coups les plus durs pour Erdogan au cours de ses 16 années au pouvoir. "En résumé, il nous semble qu'une tempête parfaite s'annonce pour la Turquie et ses actifs, qui pourraient également se propager à d'autres marchés", a déclaré Maggio.

—North Bloom de CNBC a contribué à ce rapport.


Dans le Currency Corner d’aujourd’hui, j’aimerais jeter un coup d’œil sur le dollar australien.

En termes de PIB, l’Australie n’est que la 13ème économie mondiale, mais sa monnaie est la cinquième en importance, derrière le dollar américain, l’euro, le yen japonais et la livre. Quelque chose comme 174 millions de dollars US d'échanges de mains tous les jours. Il s’agit également de la sixième réserve monétaire la plus largement détenue, avec un peu moins de 2% des réserves de change mondiales. Il existe plusieurs raisons pour lesquelles le dollar australien est apprécié de manière disproportionnée: la scène politique australienne est relativement stable, de même que son économie; la règle de droit est forte; et ses marchés de forex sont relativement peu perturbés. En outre, jusqu'à récemment, les taux d'intérêt étaient relativement élevés. Au début de cette décennie, les taux étaient encore de 5%, alors qu'ils étaient proches de zéro en Europe, aux États-Unis et au Japon. Mais les taux ont progressivement baissé et cette semaine, ils ont chuté d'un autre cran, pour atteindre un creux sans précédent de 1%. Un autre aspect intéressant du dollar australien est son exposition relative aux économies asiatiques et aux prix des produits de base, à laquelle l’économie australienne, en tant que grand producteur, est inévitablement orientée. Cela dit, même son exposition aux produits de base est originale. C’est un grand exportateur de charbon, de fer et de cuivre, ainsi que de métaux de «niche» tels que l’or et l’uranium, mais c’est également un important importateur de pétrole. Les changements dans la valeur relative de chacun d’entre eux peuvent donc avoir un impact.

C'est également une toute nouvelle monnaie, qui n'existe que depuis 1966. Historiquement, la monnaie australienne était rattachée à la livre sterling - elle s'appelait la livre australienne, bien que la dévaluation de la livre sterling en 1931 ait conduit à leur détachement, puis à leur décimalisation. en 1966 a conduit à l'invention du dollar australien. Nous voyons ici le dollar australien par rapport au dollar américain au cours des dix dernières années. Dollar australien vs dollar américain

Il s’agit essentiellement d’un marché baissier séculaire. Le cycle des matières premières a culminé en 2011 et le dollar australien est en baisse depuis. À l'époque, il valait mieux que le dollar américain - il vous rapportait 1,10 USD. Maintenant, c'est à peine 0,70 USD. Les années 2018 et 2019 ont été plutôt rigoureuses, mais certains signes techniques semblent indiquer que le dollar australien est en train de créer un double fond, formé sur plusieurs années. Si tel est le cas, cela concorde avec mon argument de la semaine dernière selon lequel le dollar américain est au début d’une tendance à la baisse. Tant qu’elle se maintient au-dessus de 0,67 USD, je ne pense pas que ce soit une théorie déraisonnable. Mais il y a beaucoup de place pour que ça baisse. En 2001, il était inférieur à 0,50 USD, il a donc été précédemment. Cela dépendra beaucoup du prix des produits de base. Nous le voyons ici contre son voisin, la Nouvelle-Zélande.

Dollar australien vs dollar néo-zélandais : Les mêmes baisses ont reflété les marchés des produits de base après 2011. Cependant, depuis que la parité a brièvement atteint la parité en 2015, elles se négocient dans une fourchette relativement stable entre environ 1,04 et 1,14 dollar néo-zélandais. Je serais intéressé de savoir de quelle manière les lecteurs de Kiwi ou d’Australiens pensent que cette gamme finira par se résoudre. Mes soupçons sont à la hausse, mais je m'attends à ce que la fourchette prévale pendant encore quelques années. La décennie n'a pas été bonne pour le dollar australien. Enfin, examinons le dollar australien par rapport à une autre devise qui n’a pas connu une bonne décennie: la livre sterling. Sterling a été un tel cas, je pense presque que cela ne vaut pas la peine d’envisager ce tableau - mais il le faut. Dollar australien vs livre sterling. Aujourd'hui, environ 0,56 £ vous permet d'acheter un dollar australien. C’est loin du début du siècle, alors qu’il y en avait jusqu’à 3 dollars australiens par livre - 0,33 £ pourrait vous acheter un dollar. Au plus fort du marché, il était plus proche de 0,70 £. Cela prend du temps, mais le dollar australien est en baisse par rapport à la livre, même avec tout ce qui se passe avec le Brexit. C’est à quel point le dollar australien a été mauvais!

Passe un bon weekend,

Dominic Frisby


Guerres de monnaie

Les vraies guerres ont des armes à feu et les guerres commerciales se font avec des armes telles que les droits de douane. Les guerres de devises, en revanche, sont des batailles furtives - aucun pays n’admettra jamais en mener une. Ils font surface lorsque les responsables politiques sont accusés de baisser délibérément les taux de change - ou de les fixer trop bas - pour obtenir un avantage concurrentiel. Une monnaie plus faible signifie que les exportations d’un pays peuvent être vendues à moindre coût à l’étranger, ce qui donne un coup de pouce à l’économie du pays. Les choses se réchauffent vraiment, cependant, lorsque des nations suspectes se vengent. Après des années de tensions en grande partie inexprimées, le président américain Donald Trump et ses tweets ont ouvert la voie aux hostilités, suscitant l'inquiétude quant au démantèlement de plusieurs décennies de promesses mondiales de s'abstenir de se battre en utilisant des monnaies.

La situation : Les autorités américaines ont accusé la Chine, l’Allemagne, la Russie et le Japon d’avoir obtenu un avantage en veillant à maintenir leur monnaie sous-évaluée. Dans le même temps, Trump s’éloigne de la politique du «dollar fort» qui dure depuis plusieurs décennies en déclarant qu’il préférerait une monnaie plus faible comme moyen d’accroître les exportations, de réduire le déficit commercial et d’accroître les profits des entreprises américaines. Il commence peut-être à faire son chemin, alors que la Réserve fédérale commence à montrer des signes de recul sur les hausses de taux d’intérêt, ce qui pousse le dollar à se renforcer. Alors que les États-Unis et la Chine échangeaient leurs coups avec des droits de douane égaux, la Chine a autorisé sa devise, le yuan, à glisser de plus de 8% par rapport au dollar au cours du semestre clos en septembre 2018. Les économistes ont avancé des raisons fondamentales le mouvement - y compris le ralentissement de la croissance économique en Chine - le moment choisi pour alerter l’opinion que la monnaie pourrait être «armée». crise et davantage de banques centrales ont adopté des politiques monétaires non conventionnelles. Les États-Unis, le Japon et l’Europe font partie des pays qui ont eu recours à des plans d’achat d’obligations en plus de baisser les taux d’intérêt pour stimuler leur économie, contribuant ainsi à l’appréciation des monnaies d’autres pays.

L'arrière-plan : Le ministre brésilien des Finances, Guido Mantega, a donné son nom à la guerre des devises en 2010 lorsqu'il a dénoncé ce qu'il considérait comme la poursuite délibérée de monnaies plus faibles. Son pays avait été l'une des premières victimes de la lutte, alors que de l'argent à la recherche de taux d'intérêt plus élevés affluait sur les marchés émergents, faisant grimper les devises de ces pays et rendant leurs exportations de produits de base plus onéreuses dans le monde entier. Le Japon est souvent considéré comme un gagnant clair dans la bataille pour la compétitivité après que le yen a perdu un tiers de sa valeur par rapport au dollar américain entre début 2012 et fin 2014, générant des bénéfices pour des sociétés telles que Toyota Motor Corp. La Chine a enflammé les critiques pour plus de dix ans, en refusant de laisser le yuan se renforcer alors que les exportations bon marché nourrissaient un boom économique. Trump a ciblé le régime de change du pays lors de sa campagne présidentielle en 2016, même si la Chine était désormais passée à une politique de soutien de la monnaie pour enrayer la fuite des capitaux. La plus célèbre frénésie de dévaluations compétitives a eu lieu pendant la Grande Dépression des années 1930, alors que les pays abandonnaient l'étalon-or qui avait indexé leur monnaie sur la valeur du métal. Jusqu'à son effondrement en 1971, le système de Bretton Woods empêchait la répétition de telles stratégies de «mendiant-voisin» en liant la valeur de nombreuses monnaies au dollar américain.

L'argument: On peut considérer que les tensions résultent principalement d'autres initiatives visant à stimuler la croissance économique. La plupart des grands pays permettent aux forces du marché de déterminer les taux de change. Les dévaluations délibérées sont donc rares et difficiles à réaliser. Depuis 2013, les ministres des Finances du Groupe des 20 se sont engagés à plusieurs reprises, lors de leurs réunions régulières, à ne pas cibler les taux de change à des fins concurrentielles, bien qu'ils n'aient critiqué aucun pays pour cela. Avec l’explosion des tensions commerciales mondiales, les États-Unis et d’autres pays pourraient être plus disposés à considérer leurs monnaies comme un levier et à orienter la lutte contre les marchés des changes. La menace de tels mouvements peut provoquer des fluctuations de prix, des flux de capitaux à outrance et alimenter la volatilité. La rhétorique de Trump montre que l’ère de la coopération est peut-être une chose du passé.

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